A economia dos EUA ainda precisa enfrentar seu maior desafio de recessão

Uma pessoa remove o nozel de uma bomba em um posto de gasolina em 29 de julho de 2022 em Arlington, Virgínia.

Olivier Douliery | AFP | Imagens Getty

Você seria pressionado agora para encontrar uma recessão no espelho retrovisor. O que está no caminho, porém, é outra história.

Não há precedente histórico que indique que uma economia em recessão possa produzir 528.000 empregos em um mês, como os EUA fizeram em julho. Uma taxa de desemprego de 3,5%, empatada com a menor desde 1969, não é consistente com a contração.

Mas isso não significa que não haja uma recessão à frente e, ironicamente, é a resiliência fenomenal do mercado de trabalho que pode representar o maior perigo de longo prazo da economia mais ampla. O Federal Reserve está tentando aliviar as pressões sobre uma situação historicamente apertada de empregos e seus rápidos ganhos salariais em um esforço para controlar a inflação em seu nível mais alto em mais de 40 anos.

“O fato é que isso dá ao Fed espaço adicional para continuar apertando, mesmo que aumente a probabilidade de empurrar a economia para a recessão”, disse Jim Baird, diretor de investimentos da Plante Moran Financial Advisors. “Não será uma tarefa fácil continuar apertando sem repercussões negativas para o consumidor e a economia.”

De fato, seguindo os números robustos de empregos, que incluíam um ganho de 5,2% em 12 meses para os ganhos médios por hora, os traders aceleraram suas apostas em um Fed mais agressivo. Na tarde de sexta-feira, os mercados atribuíam cerca de 69% de chance de o banco central aprovar seu terceiro aumento consecutivo de 0,75 ponto percentual na taxa de juros quando se reunir novamente em setembro, segundo dados do CME Group.

Assim, enquanto o presidente Joe Biden comemorou o grande número de empregos na sexta-feira, um ponto de dados muito mais desagradável pode estar a caminho na próxima semana. O índice de preços ao consumidor, a medida de inflação mais seguida, sai quarta-feira, e deve mostrar pressão continuada de alta, mesmo com uma forte queda nos preços da gasolina em julho.

Isso complicará o ato de equilíbrio do banco central de usar aumentos de taxas para moderar a inflação sem levar a economia à recessão. Como disse Rick Rieder, diretor de investimentos de renda fixa global da gigante de gerenciamento de ativos BlackRock, o desafio é “como executar um ‘aterrissagem suave’ quando a economia está esquentando e está pousando em uma pista que nunca usou antes .”

“A impressão de hoje, chegando muito mais forte do que o previsto, complica o trabalho de um Federal Reserve que busca criar um ambiente de emprego mais temperado, de acordo com suas tentativas de moderar os níveis atuais de inflação”, disse Rieder em nota a um cliente. “A questão agora é quanto tempo mais (e mais alto) as taxas terão que ir antes que a inflação possa ser controlada?”

Mais sinais de recessão

Os mercados financeiros apostavam contra o Fed de outras maneiras.

O rendimento da nota do Tesouro de 2 anos excedeu o da nota de 10 anos pela margem mais alta em cerca de 22 anos na tarde de sexta-feira. Esse fenômeno, conhecido como curva de rendimento invertida, tem sido um sinal revelador de recessão, especialmente quando se estende por um longo período de tempo. No presente caso, a inversão está em vigor desde o início de julho.

Mas isso não significa que uma recessão seja iminente, apenas que é provável que ocorra nos próximos dois anos. Embora isso signifique que o banco central tem algum tempo a seu favor, também pode significar que não terá o luxo de aumentos lentos, mas terá que continuar se movendo rapidamente – uma situação que os formuladores de políticas esperavam evitar.

“Este certamente não é o meu caso base, mas acho que podemos começar a ouvir algumas conversas sobre um aumento entre as reuniões, mas apenas se o próximo lote de relatórios de inflação estiver quente”, disse Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos da Charles. Schwab.

Sonders chamou a situação atual de “um ciclo único” no qual a demanda está mudando de bens para serviços e colocando vários desafios à economia, tornando o debate sobre se os EUA estão em recessão menos importante do que o que está por vir.

Essa é uma visão amplamente compartilhada por economistas, que temem que a parte mais difícil da jornada ainda esteja por vir.

“Embora a produção econômica tenha contraído por dois trimestres consecutivos no primeiro semestre de 2022, um mercado de trabalho forte significa que atualmente provavelmente não estamos em recessão”, disse Frank Steemers, economista sênior do The Conference Board. “No entanto, espera-se que a atividade econômica esfrie ainda mais no final do ano e é cada vez mais provável que a economia dos EUA entre em recessão antes do final do ano ou no início de 2023.”

Leave a Comment