“As previsões de inflação não valem o papel em que foram escritas”: trata-se da reação do Banco do Canadá à inflação, mas é a mesma nos EUA e em todos os lugares

“Por que o atual ciclo de aperto é diferente de tudo o que observamos no passado.”

Por Wolf Richter para WOLF STREET.

Quando o Índice de Preços ao Consumidor do Canadá para maio foi divulgado há alguns dias, foi – “como esperado”, eu diria – muito pior do que o esperado e superou mais uma vez por uma margem enorme as previsões de inflação do Banco do Canadá . De acordo com os economistas exasperados do Banco Nacional do Canadá, a inflação do IPC está 1,5 ponto percentual acima das previsões do IPC do BoC, superando essas previsões a cada passo ao longo do caminho. Maio foi “a maior falha até agora no que tem sido uma subestimação sistemática da inflação”, escreveram em nota.

“Então, se o relatório do CPI de maio não der alarme no Conselho [of the Bank of Canada]alguém deve verificar seu pulso coletivo”, observaram.

O CPI principal do Canadá aumentou 7,7% em maio em comparação com um ano atrás, a pior taxa de inflação desde 1983, de acordo com a Statistics Canada:

O BoC já elevou suas taxas de juros em 125 pontos base, para 1,50%. Em sua última reunião, incluiu uma linguagem agressiva de aumentos maiores e maiores do que o esperado, como um aumento de 75 pontos-base na reunião de julho. O BoC também embarcou no QT, e seu balanço está encolhendo desde março de 2021. Mas os aumentos das taxas e a linguagem agressiva dos futuros aumentos das taxas foram baseados nas previsões de inflação do BoC, que foram “uma subestimação sistemática da inflação”. Então esse ciclo de aumento de taxa vai ficar interessante.

Na comparação mensal, o IPC saltou impressionantes 1,4% em maio em relação a abril, sem ajuste sazonal; e 1,1% com ajuste sazonal. Como esperado, eu diria, esses picos superaram totalmente as expectativas.

As taxas mensais do IPC de março, abril e maio, anualizadas, atingiram uma taxa anual de 12,5%.

Os aumentos mensais em alta velocidade ocorreram em todos os níveis, e não apenas em alguns itens vinculados a commodities. Ele deu ao BoC razões mais do que suficientes para puxar o gatilho em uma alta de 75 pontos-base em sua reunião em 13 de julho.

“As previsões de inflação não valem o papel em que são escritas.”

As previsões de inflação do BoC divulgadas em cada uma de suas reuniões anteriores desde abril de 2021 são retratadas em cores diferentes no gráfico abaixo da loja de Mercados Financeiros do Banco Nacional do Canadá. A linha vermelha é a taxa de CPI real para cada trimestre. As estimativas do BoC começam em cada reunião com a taxa de CPI então atual.

Assim, em sua reunião de abril de 2021 (azul claro, primeira linha de baixo para cima), quando a inflação começou a subir, o BoC estimou que o CPI atingiria um pico de pouco menos de 3% em meados de 2021 e depois cairia para 2% em março de 2022, hahahaha.

Então, em sua reunião de julho de 2021, o BoC previu que a inflação chegaria a 3,8% no terceiro trimestre de 2021, depois cairia para 3% agora, hahahaha, e para 2% no terceiro trimestre.

O gráfico acima mostra quão ridiculamente distantes estão essas previsões de inflação e como essa inflação é um grande curinga que continua piorando, mesmo quando os preços das commodities começaram a cair.

“Para os observadores do BoC tentando comparar a trajetória de inflação de hoje com episódios anteriores de aperto monetário, desistam. Simplesmente não há comparação na era da meta de taxa overnight (que começou em meados da década de 1990). É por isso que o atual ciclo de aperto é diferente de tudo o que observamos no passado”, disseram Warren Lovely e Taylor Schleich, do Banco Nacional do Canadá, em sua nota.

“Por mais agressivas que as últimas ações do BoC possam ter parecido na época, é hora de apertar ainda mais os parafusos”, disseram eles.

“Um aumento de 75 pb em 13 de julho não resolverá o problema de inflação do Canadá, não com os mercados de trabalho tão apertados como estão. Além disso, os dados de vagas de emprego são claramente preocupantes, e a aguda escassez de mão de obra no Canadá não será remediada rapidamente, apesar da retomada do crescimento populacional saudável [through immigration],” eles escreveram.

E eles acrescentaram – salpicados com um humor inflacionário gritante:

“Para resumir: temos uma inflação descontrolada. Simplesmente enviar mais dinheiro para as famílias como alguns governos fizeram (ou pretendem fazer) é como colocar gasolina (já cara) no fogo.

“A inflação exige uma reação muito forte do BoC, incluindo um aumento de 75 pb em três semanas.

“Os aumentos excepcionais das taxas fizeram pouco para controlar os preços (até agora), mas viraram os mercados imobiliários de cabeça para baixo. A psique do consumidor está sempre atenta e os riscos de recessão aumentaram.

“De fato, com dados de inflação como esse, garantir um ‘aterrissagem suave’ pode ser como enfiar uma linha no buraco de uma agulha. Não abandonamos totalmente a esperança, mas o relatório da CPI de hoje deve acalmar até os mais entusiasmados entre nós.”

O Fed também estava ridiculamente errado com sua previsão de inflação a cada passo ao longo do caminho e agora foi queimado na fogueira pelo uso de “temporário” e transitório”. O BCE também foi ridiculamente distante com suas previsões de inflação. E suas políticas monetárias – sua recusa em aumentar as taxas a partir do início de 2021 e sua recusa em encerrar o QE e iniciar o QT ao mesmo tempo – foram impulsionadas por essa ridícula subestimação da inflação. Mas agora eles receberam o memorando.

É uma reviravolta interessante que os economistas dos grandes bancos no Canadá, bem como nos EUA e em todos os lugares estão exortando seus respectivos bancos centrais a reprimir a inflação, aumentando as taxas cada vez mais, pois essa inflação está ameaçando sair do controle. depois disso, os danos econômicos e financeiros da inflação descontrolada serão enormes.

Os mercados de ações e títulos já reagiram fortemente a esse cenário de aperto e, no Canadá, os mercados imobiliários já “viraram de cabeça para baixo”, e os bancos centrais começaram a apertar, e nada que os bancos centrais fizeram nas últimas décadas pode ser comparado ao que vem por aí. a seguir, e se uma recessão fizer parte do acordo para controlar essa inflação descontrolada, que assim seja.

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