Do Fed à crise cambial da Europa, eis o que está por trás dessa liquidação nos mercados financeiros

Trader no pregão da NYSE, 7 de junho de 2022.

Fonte: NYSE

As ações caíram acentuadamente, os rendimentos dos títulos subiram e o dólar se fortaleceu na sexta-feira, com os investidores atendendo ao sinal do Federal Reserve de que sua batalha com a inflação poderia resultar em taxas de juros muito mais altas e uma recessão.

A liquidação de sexta-feira foi global, em uma semana em que o Fed elevou as taxas em mais três quartos de ponto e outros bancos centrais aumentaram suas próprias taxas de juros para combater as tendências da inflação global.

O S&P 500 caiu mais de 2%, a 3.675 pontos na manhã de sexta-feira, e estrategistas dizem que ele parece estar prestes a testar sua baixa de junho de 3.666 pontos. O Dow Jones Industrial Average estava caminhando para um novo fechamento de baixa para 2022 na sexta-feira.

Os mercados europeus caíram mais, com o FTSE do Reino Unido e o DAX alemão caindo cerca de 2%, e o CAC francês caindo 2,2%.

Dados fracos do PMI sobre manufatura e serviços da Europa na sexta-feira, e o alerta do Banco da Inglaterra na quinta-feira de que o país já estava em recessão se somaram à espiral negativa. O governo do Reino Unido também abalou os mercados na sexta-feira com o anúncio de um plano para cortes de impostos e incentivos ao investimento para ajudar sua economia.

Fed ‘endossando’ uma recessão

As ações assumiram um tom ainda mais negativo no início desta semana, depois que o Fed elevou as taxas de juros na quarta-feira em três quartos de ponto e previu que poderia aumentar sua taxa de fundos para uma alta de 4,6% no início do próximo ano. Essa taxa é agora de 3% a 3,25% agora.

“A inflação e as taxas crescentes não são fenômenos nos EUA. Isso também tem sido um desafio para os mercados globais”, disse Michael Arone, estrategista-chefe de investimentos da State Street Global Advisors. “Está claro que a economia está desacelerando, mas a inflação está aumentando e o banco central é obrigado a lidar com isso. Pivô para a Europa, o BCE [European Central Bank] está elevando as taxas de negativas para positivas em um momento em que eles têm uma crise de energia e uma guerra em seu quintal.”

O Fed também previu que o desemprego pode subir para 4,4% no próximo ano, de 3,7%. O presidente do Fed, Jerome Powell, alertou firmemente que o Fed fará o que for necessário para esmagar a inflação.

“Basicamente endossando a ideia de uma recessão, Powell desencadeou a fase emocional do mercado em baixa”, disse Julian Emanuel, chefe de ações, derivativos e estratégia quantitativa da Evercore ISI. “A má notícia é que você está vendo e continuará vendo isso no curto prazo na venda indiscriminada de praticamente todos os ativos. A boa notícia é que o jogo final de praticamente todos os mercados em baixa que já testemunhamos, e está chegando em setembro e outubro, onde historicamente tem sido o estado normal das coisas.”

As preocupações com a recessão também derrubaram o complexo de commodities, com metais e commodities agrícolas sendo vendidos em geral. Os futuros do petróleo West Texas Intermediate caíram cerca de 6%, para pouco mais de US$ 78 por barril, o preço mais baixo desde o início de janeiro.

Europa, Impacto da libra

Com a abertura do mercado de ações dos EUA, os rendimentos do Tesouro caíram e outras taxas soberanas também diminuíram. O anúncio do governo do Reino Unido de um plano abrangente para cortar impostos aumentou a turbulência na dívida daquele país e atingiu duramente a libra esterlina. O British Gilt de 2 anos estava rendendo 3,95%, uma taxa que estava em 1,71% no início de agosto. O Tesouro dos EUA de 2 anos estava em 4,19%, uma alta acima de 4,25%. Os rendimentos dos títulos se movem na direção oposta ao preço.

“Os títulos europeus, enquanto estão em baixa, estão saltando, mas os títulos do Reino Unido ainda são um desastre”, disse Peter Boockvar, diretor de investimentos do Bleakley Advisory Group. “Sinto que esta manhã pode ter sido, para o curto prazo, uma capitulação em títulos. Mas veremos. Os agentes de ações obviamente ainda estão muito nervosos e o dólar ainda está nas máximas do dia.”

O índice do dólar, amplamente influenciado pelo euro, atingiu um novo recorde de 20 anos e subiu 1,2%, a 112,71, enquanto o euro caiu para US$ 0,9721 por dólar.

Arone disse que outros fatores também estão em jogo globalmente. “A China, por meio de sua estratégia Covid e prosperidade comum, desacelerou o crescimento econômico”, disse Arone. “Eles têm sido lentos em introduzir uma política monetária fácil ou gastos fiscais adicionais neste momento.”

Arone disse que em todo o mundo, os pontos comuns são a desaceleração das economias e a alta inflação com os bancos centrais empenhados em conter os altos preços. Os bancos centrais também estão elevando as taxas ao mesmo tempo em que encerram os programas de compra de títulos.

Estrategistas dizem que o banco central dos EUA abalou particularmente os mercados ao prever uma nova previsão de taxas de juros mais altas, para o nível em que acredita que vai parar de subir. A alta taxa de água de 4,6% projetada pelo Fed para o próximo ano é considerada sua “taxa terminal”, ou taxa final. No entanto, os estrategistas ainda veem isso como fluido até que o curso da inflação esteja claro, e os futuros de fundos federais para o início do próximo ano estavam correndo acima desse nível, para 4,7% na manhã de sexta-feira.

“Até que tenhamos uma imagem em que as taxas de juros caiam e a inflação comece a cair, até que isso aconteça, espere mais volatilidade pela frente”, disse Arone. “O fato de o Fed não saber onde eles vão parar é um lugar desconfortável para os investidores.”

Observando os sinais de estresse do mercado

Boockvar disse que os movimentos do mercado são dolorosos porque os bancos centrais estão liberando anos de dinheiro fácil, mesmo antes da pandemia. Ele disse que as taxas de juros foram suprimidas pelos bancos centrais globais desde a crise financeira e, até recentemente, as taxas na Europa eram negativas.

“Todos esses bancos centrais estão sentados em uma bola de praia em uma piscina nos últimos 10 anos”, disse ele. “Agora eles estão saindo da bola e vai saltar bem alto. O que está acontecendo é que as moedas dos mercados em desenvolvimento e as dívidas estão sendo negociadas como os mercados emergentes.”

Marc Chandler, estrategista-chefe de mercado da Bannockburn Global Forex, disse acreditar que os mercados estão começando a precificar uma taxa terminal mais alta para o Fed, chegando a 5%. “Eu diria que as forças foram desencadeadas pelo Fed incentivando o mercado a reprecificar a taxa terminal. Esse foi definitivamente um dos fatores que desencadeou essa volatilidade”, disse ele.

Uma taxa terminal mais alta deve continuar a apoiar o dólar em relação a outras moedas.

“O resultado final é que, apesar de nossos problemas aqui nos EUA, o Fed revisando o PIB este ano para 0,2%, a estagnação, ainda parecemos a melhor aposta quando você olha para as alternativas”, disse Chandler.

Os estrategistas disseram que não veem sinais específicos, mas estão monitorando os mercados em busca de quaisquer sinais de estresse, principalmente na Europa, onde os movimentos das taxas foram dramáticos.

“Isso é como a citação de Warren Buffett. Quando a maré baixa, você vê quem não está vestindo um maiô”, disse Chandler. “Há lugares que se beneficiam de taxas baixas há muito tempo. Você não sabe deles até a maré baixar e as rochas aparecerem.”

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