O limite de preço do gás pode causar danos irreversíveis aos mercados de energia

No início desta semana, a Comissão Europeia emitiu um declaração declarando o que chamou de “teto de preço de segurança” para os preços do gás fixados em 275 euros, ou US$ 283 dólares, por megawatt-hora.

Aclamado como o tão esperado teto do preço do gás que os membros da UE vêm discutindo há semanas, o objetivo do teto, segundo a Comissão, será usado como um “instrumento temporário e bem direcionado para intervir automaticamente nos mercados de gás em caso de aumentos extremos do preço do gás”.

Embora os governos nacionais possam estar satisfeitos com este novo instrumento, os participantes do mercado estão totalmente insatisfeitos. Na verdade, os comerciantes alertaram que o uso do instrumento poderia causar danos irreversíveis aos mercados de energia na Europa.

“Mesmo uma intervenção curta teria consequências graves, não intencionais e irreversíveis em prejudicar a confiança do mercado de que o valor do gás é conhecido e transparente”, disse a Federação Europeia de Comerciantes de Energia esta semana, após a notícia divulgada pela Comissão Europeia, como citado pelo Financial Times. O que os comerciantes – e as bolsas – argumentam é que a ameaça de um teto de preço do gás nos contratos de gás do primeiro mês sobrecarregaria o mercado e o tornaria menos transparente. Pior ainda, segundo eles, é a ideia da CE de basicamente amarrar os preços futuros de referência do gás europeu ao preço do gás natural liquefeito no mercado à vista.

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O vínculo com os preços do GNL é uma das duas condições que devem ser atendidas para que o “teto de preço de segurança” seja acionado automaticamente. Conforme declarado pela CE, estes são, primeiro, quando “o preço de liquidação de derivativos TTF no primeiro mês excede € 275 por duas semanas” e, segundo, quando “os preços TTF são € 58 superiores ao preço de referência do GNL por 10 dias consecutivos de negociação dentro de duas semanas.”

Assim que essas duas coisas acontecerem, os reguladores entrarão em ação e, após um dia de notificações a todas as autoridades relevantes, o teto entrará em vigor e os pedidos do primeiro mês para preços de nomeação de gás acima de 275 euros não serão aceitaram.

De acordo com a Comissão, o fato de o limite de preço ser limitado aos contratos de primeiro mês garante a estabilidade do sistema financeiro e dos mercados futuros, deixando os comerciantes livres para negociar gás no balcão e no mercado à vista.

De acordo com traders e operadores de câmbio, esse não é o caso. De acordo com o relatório do FT sobre o assunto, o setor está preocupado com chamadas de margem inesperadas e excessivamente altas no mercado de balcão, bem como com a capacidade das bolsas de lidar com inadimplências.

O empate do GNL é particularmente preocupante porque, de acordo com os traders, os mercados de GNL são muito mais ilíquidos e voláteis do que o mercado TTF, que é baseado em transações reais.

O mundo comercial está tão preocupado com o teto do preço do gás que a Federação Europeia de Comerciantes de Energia alertou a Comissão esta semana que o limite pode forçar as bolsas a suspender as negociações caso não possam “cumprir as obrigações de operar mercados justos e ordenados”.

Enquanto isso, o Banco Central Europeu também alertou contra a transferência de negócios das bolsas para o mercado de balcão, que, com transações diretas entre as partes, é muito mais opaco e muito menos regulamentado do que a bolsa.

Os comerciantes não estão sozinhos em suas preocupações, que também incluem uma preocupação de que o mecanismo de limite proposto não tenha sido testado quanto a falhas. A Comissão apenas disse que entraria em vigor em janeiro próximo.

“É irreal supor que isso [ensuring the cap won’t put markets in jeopardy] pode ser alcançado em um curto espaço de tempo e certamente não antes do final deste inverno”, disse o chefe da associação europeia de bolsas de energia, Christian Baer.

Alguns diplomatas europeus parecem compartilhar essas preocupações, de acordo com o Financial Times. Um membro não identificado do corpo diplomático disse esta semana que “as verificações de salvaguardas são aplicadas apenas ex-post [so] como garantir o cumprimento das salvaguardas quando a medida estiver em vigor? É semelhante a instalar airbags depois que você bateu o carro em um acidente.”

De acordo com a proposta da Comissão, existem duas maneiras de garantir que o limite não prejudique os mercados: uma, desativando-o ou impedindo sua ativação “caso as autoridades relevantes, incluindo o BCE, alertem sobre a materialização de tais riscos”.

A linguagem da declaração sobre o limite de preço é bastante geral, como tende a ser a linguagem de todas essas declarações. Há pouca especificidade ou, de fato, exemplos dos riscos mencionados acima que desencadeariam a desativação do limite – fatos que sem dúvida intensificam as preocupações dos traders.

Há também outra preocupação que pode ser potencialmente maior e não tem nada a ver com negociação e mercados financeiros. Vários membros da UE estão preocupados com o fato de que o limite de preço irá encorajar uma maior demanda de gás em um momento em que a demanda precisa ser reduzida.

A Comissão tem uma resposta para isso: acionar o mecanismo obrigatório de economia de energia acordado no início deste ano e lançado em sua versão voluntária há alguns meses. Se isso seria suficiente e, mais importante, se não teria algumas consequências não intencionais graves, permanece uma questão em aberto por enquanto.

Por Irina Slav para Oilprice.com

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